作为一家综合性汽车零部件供应商,华域汽车系统股份有限公司(下称华域汽车,600741.SH)近年来面临的挑战不小。

据该公司发布的中报显示,其上半年实现营业收入536.22亿元,同比下滑24.01%;实现归母净利润13.07亿元,同比下滑61.16%;实现扣非后归母净利润8.94亿元,同比下滑68.18%。

整车销量下滑是华域汽车营收、利润双降的最大原因。华域汽车中报称,新冠肺炎疫情对世界经济和全球汽车产业链造成巨大冲击,国内外汽车市场需求波动加剧,汽车行业面临严峻挑战。

不过,《投资时报》研究员注意到,Wind数据显示,华域汽车的营收增速已连降5年,且销售净利率5年中一直在8%以下徘徊,2020年上半年,其销售净利率更是降至3.08%。

据《投资时报》研究员梳理,在申万A股141家汽车零部件企业中,2020年上半年营收实现正增长的只有56家,实现负增长的有85家,而在这85家中,华域汽车以-24.01%营收增速位列第64位,降幅超过福耀玻璃(600660.SH)、中原内配(002448.SZ)和万向钱潮(000559.SZ)。

而近期,《投资时报》研究员观察到,华域汽车在整车销售略有回升后的半年,其股价亦开始有所回升。截至2020年9月15日,华域汽车报收于25.79元/股,较近一年高点下挫14%。

营收增速连降四年

华域汽车前身为上海巴士实业(集团)股份有限公司,是一家综合性汽车零部件供应商,其主要业务包括“金属成型与模具”“内外饰”“电子电器”“功能件”“热加工”和“新能源”六大板块。

2015年—2019年,华域汽车分别实现营业收入911.20亿元、1242.96亿元、1404.87亿元、1571.70亿元和1440.24亿元,同比增长23.18%、17.82%、13.03%、11.88%和-8.36%;实现归母净利润47.83亿元、60.76亿元、65.54亿元、80.27亿元和64.63亿元,同比增长7.35%、16.11%、7.87%、22.48%和-19.48%。

从以上数据可以看出,2015年—2019年,华域汽车营收增速一直在持续下滑,而归母净利润在2018年达到高点之后开始回落。

值得注意的是,在华域汽车2018年归母净利润中,有17.14亿元的非经常损益,其中,计入当期损益的政府补助达6.3亿元;收购上海小糸车灯有限公司(现更名为华域视觉科技(上海)有限公司)实现的投资收益为9.26亿元。而扣非后的归母净利润仅为63.13亿元,同比增长0.07%。

虽然近几年华域汽车的毛利率较为稳定,但其销售净利率却呈现下滑态势。

据Wind数据显示,2015年—2019年,华域汽车的销售净利率分别为7.60%、6.90%、6.50%、6.65%、5.91%,呈现小幅下滑态势。

此外,值得注意的是,华域汽车上市以来的累计现金分红金额为210.67亿元,分红率为39.85%,而华域汽车直接融资金额达236.18亿元,超过分红金额。

中报归母净利大降61.16%

2009年3月,华域汽车通过与巴士股份进行资产置换的方式登陆资本市场。上汽总公司收购巴士股份,持股占比60.10%,同时将旗下独立供应汽车零部件业务注入上市公司,成为了华域汽车的实际控制人。

作为上游汽车零部件企业,华域汽车的收入严重依赖下游整车制造商的销售情况。2020年上半年,国内市场销售整车1023.4万辆,同比下降17.2%。而上汽集团上半年实现整车销售204.9万辆,同比下降30.2%。

在此情形下,2020年上半年,华域汽车实现营业收入536.22亿元,同比下滑24.01%;实现归母净利润13.07亿元,同比下滑61.16%。而2020年上半年,华域汽车的销售净利率降至3.08%。

汽车产业链一衣带水,整车销量下滑,势必会对零部件供应商华域汽车产生较大影响。

不过,《投资时报》研究员也注意到,近年来,华域汽车通过“买买买”的扩张方式,以图优化客户结构,降低对于上汽集团的依赖。但以2019年数据来看,上汽集团仍为其贡献近6成营收。

而值得注意的是,为缩减成本提高利润,华域汽车2020上半年的销售费用和财务费用都有显著降低。其中,上半年销售费用为6.47亿元,同比下降34.25%;管理费用为33.71亿元,同比下降13.94%。

虽然从产业链来看,华域汽车属于典型的“大而全”企业,但其核心板块为内外饰和功能件。

2020年上半年,该公司内饰业务实现营收350.48亿元,同比下滑21.46%,占总收入的比重为65.36%;功能件实现营收99.76亿元,同比下滑30.20%,占总收入比为18.61%。二者营收合计占公司总收入的80%以上。

值得注意的是,2020年上半年,华域汽车的海外业务实现营收104.25亿元,占总收入的19.44%。

同时,在2020年8月24日,延锋汽车饰件系统有限公司完成收购安道拓持有的延锋内饰30%股权,延锋内饰成为延锋汽饰的全资子公司,这意味着,华域汽车将可以独立发展全球汽车内饰业务,有助于提升其核心竞争力。

而接近年末,受宏观经济、消费环境以及疫情等多重因素影响,国内外汽车市场仍面临较大压力,整车企业产销量亦可能发生波动,零部件的配套量或因此受影响。

关键词: 内饰龙头华域汽车销售