外资加速进入证券业中小劵商生存维艰推动行业收入结构加快优化调整

9月7日，中山证券首席经济学家李湛对时代周报记者表示，外资对于金融机构的进一步开放，对于国内证券业来说是一次重塑格局的机会，其中，中小券商可能会面临更大竞争压力。另一方面，这也将推动行业收入结构加快优化调整，引领行业走专业化发展道路。

随着我国资本市场对外开放持续推进，外资金融机构加速进场。

9月1日，证监会发文核准设立星展证券，不出意外，其将成为国内第9家外资控股券商。这距第8家外资控股券商大和证券获准设立仅过3天。

除了核准外资券商新设提速外，已成立的外资控股券商也在向100%全资控股迈进。

9月2日晚，上海联合产权交易所发布信息显示，上海外高桥集团股份有限公司拟转让所持有的摩根大通证券(中国)有限公司(下称“摩根大通”)20%股权，而这也意味着摩根大通有望将出资比例提升至71%。

今年以来，中国资本市场对外开放的步伐不仅没有因为疫情而放缓，反而进一步加快。

9月5日，中国证券业协会执行副会长安青松在2020全球财富管理论坛上表示，“金融开放对于资本市场来说有两层意义，一是资本市场对内开放，以推进注册制改革为‘龙头’;二是资本市场对外开放，以证券业放开外资限制为标志。”

而对头部券商来说，外资进入很难抢占其市场份额，但同台竞技会加速行业整合与集中度提升，头部券商竞争力也会随着增强。

加速对外开放

自4月1日证券公司正式放开外资股比限制，外资券商便逐渐加码布局国内市场。安青松认为，“全面取消证券公司外资股比例限制，是我国证券行业双向开放新的起点。”

近期新设外资券商中，星展证券是继摩根大通证券、野村东方证券之后，第3家注册地在上海的新设外资控股券商。据证监会信息显示，星展证券注册资本15亿元，业务范围为证券经纪、证券投资咨询、证券自营、证券承销和保荐。

从股权结构来看，星展证券外资控股股东为星展银行，将持有星展证券51%的股份，而中资股东方有4家，分别为上海东浩兰生投资管理有限公司(下称“东浩兰生”)、上海黄浦投资控股(集团)有限公司、上海汇旸资产经营有限公司、上海黄浦引导资金股权投资有限公司，持股比例分别为24.67%、13.33%、6.5%、4.5%。

天眼查数据显示，东浩兰生的实际控制人为上海市国资委，其余3家股东方的实际控制人均为上海市黄浦区国资委。也就是说，星展证券国内股东方的实际控制人为上海市、区级国资委。

就在星展证券获准设立的3个工作日前，8月28日，证监会公告核准设立大和证券(中国)有限责任公司，注册地为北京市，注册资本为人民币10亿元。这也是大和证券阔别6年后重返中国内地市场。

时代周报记者发现，股权穿透后，大和证券的两个中方股东同样来自北京市、区两级国资委。

9月2日晚间，上海联合产权交易所挂出摩根大通证券20%股权，转让价格为1.78亿元。

如果此次股权全部收入囊中，摩根大通对摩根大通证券的持股比例将升至71%，成为目前外资持股比例最高的合资券商，也有望成为首家外资全资控股券商。

中小券商迎内外夹击

伴随星展证券、大和证券的设立，中国内地外资控股券商将达9家。

其中，瑞银证券、高盛高华证券、瑞信方正证券、摩根士丹利华鑫证券是外资股东通过提高持股比例实现控股。新设立的外资控股券商除了星展证券和大和证券，还有摩根大通和野村东方。

此外，汇丰前海证券是在CEPA协议下设立的首家外资控股券商，成立于2017年，港资股东汇丰银行持股51%。

同台竞技下，外资控股券商有哪些优势?9月7日，李湛对时代周报记者表示，外资券商机构国际化、市场化程度较高，在管理经验以及高净值客户服务方面有更多的经验。

李湛认为，外资券商也将加快中国市场的渗透率，特别是在创新业务方面，如衍生品、新兴企业投行等业务上具备优势，外资股比限制的放开将重塑国内证券行业竞争格局。由于目前国内券商的业务同质化较为明显，外资券商的展业重心大概率不会放在经纪业务等传统领域上，而是放在财富管理、销售交易等相对前景广阔的业务。

不过，合资券商近年来的业绩表现并不尽如人意。据Wind数据以及券商年报数据，目前已开业的6家外资控股券商中，2019年仅有高盛高华和瑞银证券盈利。摩根士丹利华鑫证券净亏损额最大，当年亏损了1.09亿元，摩根大通证券、野村东方国际证券、瑞信方正证券2019年净亏损额分别为8589.89万元、5435.05万元、4183.07万元。

上海一家中型券商的投行人士对时代周报记者表示，刚设立的券商前期有大量的筹备工作，人才队伍搭建，市场、业务拓展等，前期出现亏损可以理解。

在金融市场加速开放的过程中，“狼来了”的担心始终存在，其中，中小券商将面临更大压力，“马太效应愈加明显的大环境下，中小券商生存本就艰难，同时还要面对外资加速抢滩，为实现突围，中小券商还是要坚持差异化、特色化、精品化发展。”上述人士表示。

值得一提的是，业内人士认为，国内头部券商的竞争力并不逊色，甚至在一些海外市场中挤占外资的份额。李湛表示，“我国内资券商海外业务主要通过香港市场进行，目前中资券商的表现越来越强劲。”

目前A股上市券商中已有12家进行了海外业务布局，2019年共计实现海外收入240亿元，排名前五的分别为海通证券、中信证券、国泰君安、华泰证券以及中国银河。以投行业务为例，在2019年，共有34 家中资券商参与保荐了107家港股公司上市，市场参与度为58.5%，远超港资券商和外资券商。其中海通国际在香港市场完成44个IPO项目和48个股权融资项目，均位列香港全体投行第一。(时代周报记者盛潇岚发自上海)

关键词：外资加速进入证券业