我们按照正史来回答这个问题，而不是依照《三国演义》来分析这件事，如果用最简单的话来说，原因在于两点，一个是曹操锐气已经丧失。赤壁之战发生在208年，曹操时年已经53岁，赤壁失败以后，刘备迅速崛起，曹操把外部的主要精力都用于对付刘备，内部是加强权力的集中。平定马腾叛乱，与刘备争取汉中。可以说，曹操始终把刘备当心腹之患。没看上孙权。再就条件不允许了。
曹操一生当中，唯一一次一统天下的就是赤壁之战，但曹操失败却导致了三国正式的初步形成（实际上应该是汉中之战）赤壁之战曹操的失败，导致其军事实力丧失大半，曹操一家独大的局面被打破，力量均衡已经被失衡。在天时，地利，人和三大方面曹操已经没有了明显的优势，所谓机不可失不再来。赤壁之战以后，曹操基本处于战略守势，曹操在内部叛乱的过程中也在不断加强中央集权，收回地方的兵权和管辖权。马腾父子韩遂等人就是因为曹操收回地方权力（兵权）这才联合叛乱。这场叛乱对曹操政权的冲击和威胁十分巨大。曹操前前后后共两年时间才平定这场叛乱。回头曹操让大将张辽驻守合肥，阻挡孙权来犯。这是赤壁之战以后，曹操与孙权首次交兵，双方也有相互试探的意思，互有胜负只有罢兵。
借此机会，刘备则受刘璋邀请带兵入蜀，占据西川，自立汉中王。曹操最好的机会已经过去了。刘备的根基已稳，翅膀硬了，已经无法轻易翦除。即便如此，在曹操得知刘备侵犯汉中，还是在公元215年亲自领兵与刘备交兵于汉中，虽然以失败告终，但还是遏制了刘备的进一步发展，终西蜀一朝未出阳平关一步。回朝以后在公元216年，曹操成称魏王，既然当魏王就有称帝的意图，和汉献帝的关系到底怎么处理？在几个儿子当中，立何人为世子？这些都是曹操不得不考虑的事情。曹操当魏王两年就薨世 。曹操生命中最后两年基本上也是疾病缠身。考虑身后事，已经无力征伐了。
曹操赤壁之战已经是53岁了，已经进入晚年。65岁薨世。晚年的曹操虽然是：老骥伏枥，志在千里。烈士暮年，壮心不已。但毕竟已经老了。不复当年之勇。
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