登陆资本市场刚满四个月，荣旗科技（301360.SZ）就马不停蹄的开启外延式并购。9月7日晚间，荣旗科技的重大资产购买预案出炉，公司拟收购宁德中能部分股权。


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钛媒体APP注意到，荣旗科技与宁德中能“共享”宁德时代（300750.SZ）这一客户，仅宁德时代就给宁德中能贡献了超90%的收入。宁德中能主营产品位于荣旗科技外观检测业务上游端，是荣旗科技在新能源领域的业务延伸。不过，今年上半年荣旗科技增收不增利，而新能源领域产品毛利率表现不佳是影响利润的因素之一。此时进行业务拓展，后续将如何规划？宁德中能如何助力荣旗科技在新能源领域的表现？钛媒体APP将持续关注。

标的九成收入依赖宁德时代

根据披露公告显示，荣旗科技与宁德中能及其股东签署了《收购意向协议》，拟以现金方式收购宁德中能4名自然人股东林立国、林淑钰、胡文和刘俊英合计持有的60%股权。交易完成后，荣旗科技取得控股权，并将宁德中能及其子公司纳入合并报表范围。

目前交易价格尚未最终确定，但初步判断交易价格将高于宁德中能2022年经审计的净资产，并占荣旗科技2022年经审计净资产的比例超过50%，且超过5000万元，达到重大资产重组标准。2022年荣旗科技净资产为2.37亿元，按此估算，交易对价将高于1.18亿元。

宁德中能专注于高精密涂布模头、配件及其技术工艺设计的研发、设计、生产及销售，是集产品研发设计、制造销售、售后服务为一体的高新技术企业。其供应链下游为锂电池制造商或锂电生产设备制造商，终端应用领域为以电动汽车为代表的动力锂电池领域，主要客户为宁德时代等国内大型新能源锂电池制造企业。

值得一提的是，荣旗科技于2022年初成为宁德时代一级供应商，现已为宁德时代及其上游供应商成功开发多款应用于锂电池生产工序外观检测的AI质检设备。

荣旗科技表示，通过股权收购，公司可以减少市场拓展及内生发展的资金与时间成本，尽快完成与新能源行业现有业务的整合，深化与宁德时代等大型锂电池制造企业的业务合作，加快向新能源汽车锂电池行业拓展，寻求公司产品在新能源行业的多元化应用，扩大上市公司在智能装备制造业的品牌影响力。

由于审计和评估工作尚未完成，荣旗科技未披露更多具体细节，但预案中多次提及宁德时代。目前，宁德中能主要向新能源汽车锂电池行业相关领域客户销售，主要的最终客户为宁德时代。宁德中能最终对宁德时代的销售额占销售收入的比例可达90%以上。

资料显示，宁德中能2021年至2022年及2023年上半年分别实现营收2661.63万元、11143.44万元、7989.09万元，对应归母净利润822.6万元、4847.02万元、2798.34万元。

虽然背靠宁德时代，宁德中能收入规模得以扩大，但机遇往往与风险并存。近年来，国家对新能源产业补贴政策进行一系列退坡调整，短期内对整车企业的盈利水平带来了较大的压力。宁德时代作为全球锂电池龙头企业，其2020年至2022年的销售毛利率分别为27.76%、26.28%和20.25%，呈现逐步下滑的态势。荣旗科技称，为了缓解盈利压力，整车企业必然存在向上游供应商传导成本压力的强烈诉求，继而影响标的公司的经营业绩。

上半年利润承压，新能源领域起步表现不佳

荣旗科技于2023年4月25日登陆创业板。公司主要从事智能装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，重点面向智能制造中检测和组装工序提供自主研发的智能检测、组装装备，下游应用领域主要集中于消费电子领域。

2020年至2022年，荣旗科技实现营收约2.43亿元、2.91亿元、3.6亿元；对应归母净利润4511.82万元、5745.87万元、6744.04万元，业绩规模持续扩大。

不过，2023年以来，荣旗科技的业绩缺乏增长动力。2023年半年报显示，荣旗科技实现营收1.68亿元，同比增长60.19%；对应归母净利润272.22万元，同比下滑78.34%。

拆分单季度来看，荣旗科技在第一季度就已出现亏损态势，亏损额度为649.2万元，同比下滑55.63%。第二季度虽然实现盈利，但仍同比下滑44.96%。

利润缩水与毛利率水平下滑不无关系。2023年上半年，产品综合毛利率为30.19%，较上年同期下滑11.83个百分点。核心产品智能检测装备占总收入超八成，毛利率下滑幅度也最大，达到12.51个百分点。荣旗科技称，智能检测装备中的功能检测装备报告期内营收5426万元，因其包含的功能仪表及模组采购成本过高，毛利率仅为6.25%，该类别的毛利率大幅下降致使报告期内公司整体毛利率下降。除此之外，公司新开拓的新能源领域产品毛利率低于3C消费电子行业，亦使得公司整体毛利率下降。

2021年下半年，荣旗科技开始踏足新能源领域，其检测装备可以覆盖锂电池前段、中段及后段工序的多个质检环节，能够完全替代原有的人工目检的人力。

除产品端盈利能力承压外，新能源行业使用智能检测设备的渗透率目前并不高。公司方面在今年5月曾公开回应，目前已交付项目均是在客户的老线上加配，少部分是新增产线与生产设备同步架设。目前我们的检测设备渗透率非常低，极耳翻折外观检设备是2022年才开始的工业质检批量上线的第一个项目。

新能源领域产品表现欠佳，此时收购宁德中能的考量是什么？公司是否具有人员、技术方面的储备？荣旗科技内部人士表示，在电池软包外观检测业务方面，涂布喷头是第一个步骤，在整条流水线上面还是具有协同效应的。涂布模头是电池软包的上游，整合上游业务对拓宽新能源领域也是有好处的。宁德中能已经有现成的技术，也有比较稳定的大客户，因此业务也相对稳定。

至于将业务延伸到涂布模头的具体原因以及收购之后的发展计划，公司未给予正面回应，仅表示“具体等到我们发报告书的时候会有更详细的解说。”

“消费电子领域已经做熟了，不可能去放弃，应该是齐头并进的发展方向。我们一直有致力于去拓宽自己的业务领域。”上述人士表示。

对于后续业务规划，荣旗科技曾在调研活动中表示，未来2-3年应该还会以消费电子和新能源这两大领域为主。新能源领域AI质检刚刚开始，行业市场空间比较大，作为一个全新的领域研发风险较大，目前看来毛利率方面的压力也较大。

关于今年公司业绩预期，荣旗科技表示，今年公司费用增加幅度会比较大，因为涉及到厂房搬迁、人力储备、研发投入等，整体感觉今年利润压力还是很大的。

二级市场方面，荣旗科技今日高开低走，尾盘小幅回升。截至9月8日收盘，报收83.3元，涨幅2.74%。（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕）

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