国联、国金证券重组告吹并不影响国联证券伺机而动。近期国联证券欲增持中海基金股权亦风生水起。

国联证券与法国洛希尔银行订立股权转让协议，获得该公司持有的中海基金25%的股权，转让结束后，国联证券将成为中海基金的控股股东。

值得玩味的是，2018年国联证券曾挂牌欲清仓公司持有的中海基金股权，不过股权转让最后无疾而终。从公告中来看，国联证券似乎另有所图，除了拓展业务范围等原因外，国联证券表示，控股公募基金是开展基础设施公募REITs的必要条件之一。

不过，中海基金近年来的发展现状并不乐观，公司管理资产规模不增反减，迷你基金问题亦十分突出。

减持变增持

9月30日，国联证券公告显示，与法国洛希尔银行订立股权转让协议，据此，该公司已同意收购，而法国洛希尔银行已同意出售中海基金25%的股权，收购价格为1.15亿元。此前，中海基金由中海信托、国联证券及法国洛希尔银行分别持有41.591%、33.409%及25%股权。本次收购事项完成后，国联证券将持有中海基金58.409%股权，中海基金将成为国联证券控股子公司。

中海基金在成立之初名为国联基金，彼时，作为发起股东之一，国联证券也曾是该公司的第一大股东。随后几经变动，国联证券持股比例由最初的49%降至目前的33.409%。在中海基金连年贡献较为稳定利润的背景下，国联证券彻底退出的举动也让外界颇感意外。

2018年2月14日，上海联合产权交易所官网挂出了“中海基金33.409%股权”的项目信息，不过，转让是终夭折。国联证券此次又大手笔购买中海基金的股权意欲何为?

国联证券表示，公司现有的私募业务难以服务现存绝大部分客户群体。加大公募业务布局，拓展业务范围，与现有私募业务形成互补、合力，提高客户服务能力，拓展增量客户和增量资产，促进财务管理业务转型对公司更加有利。

该公司还表示，收购事项完成后，将有助于更好地对中海基金实行该公司的经营理念及策略。控股公募基金是开展基础设施公募REITs的必要条件之一。公司控股中海基金后，可以快速获取公募牌照，与公司资管ABS业务形成合力，抢抓机遇，形成公司重要的业务增长点。

根据Wind数据，券商系基金在所有基金公司中占比最高为45%，高于信托系，信托系的占比为35%。

在上海证券基金评价研究中心分析师姚慧看来，券商控股基金必然具有一定的天然优势。虽然资管新规颁布之后，券商非公募业务受到限制，没有公募牌照，经过公募化改造的大集合产品也将止步于存量，是近年来券商积极申请公募资格的原因之一。

然而，姚慧还指出，券商控股基金为两者带来的正向协同效应是另一大原因。券商和公募基金同在资产管理领域耕耘多年，券商原来的集合资产管理计划主要定位于中高端客户，公募基金专注于普惠金融，两者在资源禀赋上具有天然的互补性。

在代销渠道方面，基金公司可以有效利用券商的渠道销售资源，提升产品营销能力，降低尾随佣金过高对收入的侵蚀，券商客户风险偏好较高，与基金公司股票类、权益类产品的目标客户高度一致。而基金公司丰富的各类产品，也能够帮助券商扩充产品种类，增强资产配置服务能力，加快券商的财富管理转型步伐。同时，两者在研究、托管、融券等业务上也都具有资源互补的效应。

但是，姚慧也直言，股东方的资源禀赋、对相关业务的诉求、对业务的重视度、所聘高管团队的经营理念和稳定性，都将给基金公司带来全方位且深远的影响。历史上多家基金公司股东变更的经验证明，股权动荡的公司往往业务发展也很难顺利，而股权明晰、股东支持力度较大的公司业务发展会较为迅速。

弯道超车?

对于REITs业务,另据《中国经营报》记者获悉，中海基金已经开始做REITs的研究工作，后续将结合股东对公司的战略定位和公司的资源禀赋，做下一步的发展安排。

目前REITs业务无论是大型还是中小型公募，都是研讨的重点，面对未来REITs的巨量市场，中小公募基金面对这一错综复杂的金融新产品又能否抓住机遇，实现弯道超车?

“迄今为止，尚没有真正的公募REITs产品推出，各有志于此的公司都在发行类REITs产品的经验基础上自行摸索。”姚慧认为，主要的困难一是人才团队建设;二是产品结构设计。作为资产管理市场上的

全新产品，公募REITs的投、管、控都需要专业人才，且新建立的组织架构和团队建制是否有效也需要时间的检验。

同海外市场相比，我国暂时没有针对REITs产品的税收中性政策，类REITs主要是抵押型产品、结构复杂且有到期日，因此权益型公募REITs使用什么样的产品结构也需要斟酌。

姚慧认为，随着REITs产品的正式推出，监管层也将根据市场反应出台相应政策，有志在公募REITs领域一争高下的公司必须具备及时响应变化的能力。Wind数据显示，截至2020年上半年末，中海基金管理规模为108.75亿元，与2016年9月30日相比，下滑近3倍之多，彼时规模高达375.81亿元。其中债券基金下滑幅度最为明显。

另据记者了解到，近几年来，中海基金非常重视债券领域的信用风险管控，不希望通过牺牲安全来换取高收益，一直在风险与收益之间寻找平衡点。

除规模下滑幅度较快外，很多中小型公募都有一个共性的问题，中海基金旗下产品“迷你”化程度也较为严重，中海添瑞、中海混改红利主题、中海惠裕纯债、中海沪港深多策略、中海合嘉增强收益、中海纯债多只基金规模低于5000万元。(本报记者任威夏欣上海报道)

关键词： 国联证券拟再控中海基金