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白酒行业存量竞争加剧与政策调整影响下，“徽酒榜眼”迎驾贡酒(603198.SH)2025年上半年营收与净利润均出现两位数下降。　　财报数据显示，迎驾贡酒上半年实现营收31.60亿元，同比下降16.89%；归母净利润为11.30亿元，同比下降18.19%；扣非净利润10.93亿元，同比下降19.94%。　　分季度来看，一季度迎驾贡酒业绩“大变脸”，营收同比下滑12.35%至20.47亿元；归母净利润同比下滑9.54%至8.29亿元；下滑的势头延续到了二季度，营收11.13亿元，同比下降24.13%，归母净利润3.02亿元，同比下降35.2%。　　如此业绩远不及市场预期：国信证券、天风证券、广发证券、申万宏源证券、招商证券、中邮证券、浙商证券等多家券商曾预测，迎驾贡酒第二季度净利润同比下降幅度在9%-18%。　　这也导致迎驾贡酒的股价在今日(8月26日)下跌2.02%，报收46.13元/股。　　经理人网注意到，上半年，迎驾贡酒在“大本营”安徽市场罕见下滑。　　作为四大徽酒之一，安徽一直是迎驾贡酒的主要市场，去年超69%营收来自此。以往，迎驾贡酒在安徽长期维持双位数增长，但在今年一、二季度其在省内市场营收分别同比下滑7.74%、20.31%，而省外市场营收亦是同比下滑近30%、36%。　　连续两个季度的下降，让迎驾贡酒刚刚站稳的“徽酒老二”的地位再次岌岌可危。上半年口子窖营收25.31亿元，与迎驾贡酒的营收差距进一步缩小。　　当然，更重要的还在于对迎驾贡酒年度目标的影响。　　今年5月，迎驾贡酒对外披露了年度财务预算目标：营业收入76亿元，同比增长约3.49%，净利润26.2亿元，同比增长约1%。而今年上半年，迎驾贡酒的营收和净利润增速均离目标增速有相当距离。　　根据财务数据测算，若迎驾贡酒要完成今年的营收和净利润目标，那么公司下半年营收和净利润增速需要分别不低于24%和22%。在当前消费疲软、白酒行业处于深度调整期的背景下，被名酒降维打击抢占区域酒厂市场消费场景的迎驾贡酒，要实现这一增速难度巨大。　　可从合同负债情况窥斑见豹，截至6月末，迎驾贡酒合同负债(预收商品款+未结算折扣)为4.4亿元，同比下滑约5%。　　白酒行业，合同负债常被视为观察企业市场话语权的"温度计"，其持续下滑往往意味着渠道信心动摇或产品竞争力弱化。迎驾贡酒这一关键先行指标的弱化，直接反映出经销商打款意愿的降温，预示着其下半年营收的承压。　　业绩面临挑战同时，迎驾贡酒打算溢价5.68%卖出迎驾商务酒店100%股权。　　资料显示，迎驾商务酒店2024年3月成立，注册资本3000万元。实体是以加盟方式经营一家全季酒店(霍山迎驾大道店)，拥有132个房间。该酒店其前身是安徽迎驾贡酒股份有限公司春风酒店，2024年公司新设子公司安徽迎驾商务酒店有限公司，春风酒店的全部资产、负债、业务、人员等被划至迎驾商务酒店。　　财务数据显示，该酒店2024年实现营业收入574.24万元，实现净利润56.38万元，截至今年上半年，该酒店实现营收313.16万元，净利润-54.31万元，净资产3002.07万元。　　迎驾贡酒在公告中直言到：“迎驾商务酒店近两年处于亏损或者微盈利状态，系酒店所处的地理位置偏僻，当地人口基数小，酒店整体入住率偏低所致。”　　之于出售的原因，迎驾贡酒指出股权转让事宜旨在进一步优化资产、管理结构及整合资源，聚焦公司主营业务，符合公司经营发展需要。交易完成后，预计与迎驾商务酒店发生日常性关联交易，为公司正常经营业务所产生，具有必要性。

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