腾讯系直播“内战”终局：腾讯推动 “虎鱼”之争落幕？

多年独自发展之后，游戏直播两大平台最终将走向合并之路。腾讯近日已分别向斗鱼和虎牙发出合并邀约，提议双方根据适用法律进行股份换股合并。

一位知情人士王森(化名)向《中国经营报》记者表示，从背后大金主腾讯角度而言，当然希望斗鱼、虎牙两家公司合并，这样可以避免很多资源重叠和内耗，可以共同对外。

艾媒咨询分析师刘杰豪则认为，“斗鱼和虎牙的用户增长速度已出现疲软的态势，并且两家平台用户重叠率很高，业务趋同，合并有助于减少恶性竞争。”

刘杰豪同时指出，腾讯如果推动虎牙和斗鱼成功合并的话，就会在游戏直播行业独占鳌头，在行业的位置将更加稳固。

腾讯推动

腾讯是虎牙和斗鱼的第一大股东，但双方的竞争已经产生巨大消耗，却没有出现具有巨大优势的赢家。

斗鱼近日宣布，其董事会已收到腾讯发出的不具约束力的初步建议书，提议斗鱼和虎牙进行股份换股合并，虎牙或其附属公司将收购斗鱼的每股已发行普通股(包括以美国存托股票为代表的普通股)，斗鱼股东将会获得虎牙新发行的A类普通股的议定数量。持有虎牙约30%股份的欢聚集团(NAS-DAQ:YY)同日也宣布，将以8.1亿美元的价格转让虎牙3000万股的B类普通股给腾讯。

记者联系斗鱼和虎牙方面，希望了解合并推进情况，均被告知一切以公告为准。其中，斗鱼方面表示，该公司董事会刚收到这份提议函，尚未仔细审阅及评估，也没有做出具体决定。

虎牙CEO董荣杰则在一封公开信中表示，针对日前腾讯发出有关虎牙和斗鱼合并的初步非约束性建议书，虎牙董事会尚未做出任何决定，将谨慎审阅和评估这一提议，并会做出对公司、股东，尤其是对员工来说最优的选择。

艾媒咨询分析师刘杰豪对记者表示，今年4月腾讯正式控股虎牙，投票权提高到50.1%，意味着腾讯正式成为虎牙、斗鱼两家平台的第一大股东。腾讯此番有意撮合二者合并，也在情理之中。

公开资料显示，腾讯从2016年开始投资斗鱼，领投B轮1亿美元的投资、C轮人民币15亿元的投资，2018年3月又投入6.3亿美元(约合人民币39.8亿元)，至此已拥有斗鱼37.18%的股权，成为第一大股东。同样也是在2018年，虎牙也获得腾讯4.6亿美元投资，占有虎牙29.58%股权，到2020年4月，腾讯再次出资2.6亿美元，增持虎牙至37%，同时拥有50.1%投票权。

实际上，关于腾讯推动斗鱼和虎牙合并的传闻，2018年以来从来就没有停止过。

前述知情人士王森表示，腾讯推动这次合并，主要是考虑到虎牙、斗鱼二者的竞争、游戏直播行业的目前格局以及腾讯游戏业务的大布局等几个方面的原因。腾讯是虎牙和斗鱼的第一大股东，但双方的竞争已经产生巨大消耗，却没有出现具有巨大优势的赢家，此时走向合并更利于地位稳定，可以合力抗衡其他平台。

另一方面，“企鹅电竞基于腾讯本身社交渠道已经积累一定用户，虎牙、斗鱼合并在短时间之内对企鹅电竞的冲击还不会很大。而腾讯体系之外的几大平台在内容、活动等方面的合作正在日趋紧密，在游戏业务布局上，虎牙、斗鱼的合并，将进一步提升腾讯游戏业务在市场上的话语权，包括分发、用户运营等也将实现更高效的运转。”刘杰豪表示。

竞争之需

一方面，亮眼的财务数据提振了视频直播行业的信心，另一方面，斗鱼和虎牙也将迎来短视频玩家蚕食市场的压力。

与滴滴和快的、美团和大众点评、58同城和赶集网等互联网公司合并案例不同的是，斗鱼和虎牙目前均已实现盈利。

最新发布的虎牙2020年第二季度财报显示，虎牙实现营收26.97亿元，同比增长34.2%;在非美国通用会计准则下，调整后的净利润为3.51亿元，同比增长106%。再看斗鱼方面，2020年第二季度实现营收25.08亿元，同比增长33.9%;净利润3.23亿元，同比增长513.7%，这创造了该公司历史上的新纪录。

一方面，亮眼的财务数据提振了视频直播行业的信心，另一方面，斗鱼和虎牙也将迎来短视频玩家蚕食市场的压力。

从去年7月份开始，游戏直播市场竞争日趋激烈。2019年7月，快手游戏直播移动端日活达到3500万。B站也是斗鱼、虎牙不可小觑的对手。近来B站业务进一步多元化，直播业务投入、招揽相关团队、斥巨资购买游戏和赛事版权，如今B站的步伐正在不断加快。此外，背靠抖音巨大流量池的字节跳动，也高调入局游戏发行，在休闲游戏业务上表现出色。新玩家的不断加入，让日趋饱和的用户池增长更难，未来竞争只会更加激烈。

刘杰豪告诉记者，腾讯如果推动虎牙和斗鱼成功合并的话，就会在游戏直播行业独占鳌头，在行业的位置将更加稳固。在内容和主播方面，合并后的资源将更加丰富，吸引更多的用户。而随着B站、抖音、快手等平台的崛起，游戏直播领域的市场被分割，对虎牙和斗鱼的用户数量增长情况产生较大威胁。虎牙和斗鱼的用户增长速度已经出现疲软的态势，并且两家平台用户重叠率很高，业务趋同，合并有助于减少恶性竞争，从而更好地一致对外。

王森告诉记者，合并不会在短期内成行，一方面是因为疫情，另一方面中美关系紧张也是一个因素，很多互联网公司也在考虑回归港股的问题，做了很多工作。

“除非出现大的变数，一般情况下肯定会合并，主要是斗鱼和虎牙谁来主导未来合并后的这家公司。品牌的名字，就像优酷和土豆，合并之后，土豆就不见了，只剩优酷了。”王森说，“他们两家的差距不是那么明显，所以合并之前的磨合很重要，就是一定要各方面都弄妥了，再来推出一个和平的方案。”

不过，速途研究院院长丁道师则认为，斗鱼与虎牙差距不大，合并更多的是公司体系层面的合并，产品会在腾讯系内独立运行，两个平台会同时存在。“合并后的新公司，腾讯肯定会战略主导，或者采用联席CEO制度，由斗鱼和虎牙双方的现任CEO共同出任，或者由腾讯派高管出任负责人。”

内容竞赛

在虎牙和斗鱼合并之后，建立一个完整的优质内容输出平台将更具优势，只有在内容方面确保自己有较强的竞争力，才能够在业内稳居前列。

目前，对于大部分直播平台而言，技术本身没有门槛，而用户的关注焦点主要集中在主播身上，在行业的初始阶段主播成为平台疯抢的重要资源。为了与对手竞争，抢先获得市场话语权，平台给主播开出高比例分成、高额底薪和任务奖金等，行业频现高身价主播。

但随着行业逐渐回归理性，主播资源资本投入开始降温。目前平台运营投入费用主要包括带宽、基础设备的投入，市场营销费用等。

另外，随着5G的广泛应用，技术上的创新也是平台的投入重心，这也将是决定平台未来核心竞争力的重要部分。

“从格局上看，游戏直播作为重要的内容产业赛道，仍具有强大的吸引力和新机会。一方面B站、快手、西瓜视频等新锐平台拓展游戏直播业务并持续加大投入。”刘杰豪说，“另一方面，酷狗直播、Now直播、爱奇艺等众多娱乐性直播平台，也延伸出游戏直播内容，构建多元化直播内容生态，游戏直播下半场的竞争仍然十分激烈。”

数据显示，2018~2022年间游戏直播行业将仍然保持13%以上的增长率快速发展，到2022年，游戏直播市场规模将达到300亿元左右。总的来说，游戏直播市场仍处于上升的趋势，而且今年上半年的快速增长也表明这是大众居家娱乐的重要需求。不过，预计显示，今年下半年增速将有所放缓。

前述知情人士表示，在虎牙和斗鱼合并之后，建立一个完整的优质内容输出平台将更具优势，只有在内容方面确保自己有较强的竞争力，才能够在业内稳居前列。双方的合并会促进游戏行业内容质量进步，整体行业会朝着良性竞争方向发展。

斗鱼近日宣布，其董事会已收到腾讯发出的不具约束力的初步建议书，提议斗鱼和虎牙进行股份换股合并。