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事件：

5 月 11 日，央行披露 2023 年 4 月社融和金融统计数据。社融规模增量为 1.22 万亿元，同比多增2729 亿元。 4 月份人民币贷款增加 7188 亿元，同比多增 649 亿元。截至 4 月底广义货币(M2)余额 280.85万亿元， YOY+12.4%。

点评：

社融存量增速环比持平，社融增量主要是表外融资贡献。 2023年4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%，增速环比持平。 社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。细分结构，（1） 社融口径下人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；（2）表外融资大幅多增。其中委托贷款、 信托贷款、 未贴现的银行承兑汇票分别同比多增85亿元、 同比多增734亿元、 同比多增1210亿元。

信贷投放节奏放缓。 4月末人民币贷款余额226.16万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末持平，比上年同期高0.8个百分点。 人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。 分部门看， （1） 住户贷款需求回落。 住户贷款减少2411亿元，同比多减241亿元，其中短期贷款多增601亿元，反映居民消费意愿有所恢复； 中长期贷款少增842亿元， 或与房地产销售数据较弱、居民提前还房贷有关。（2） 企业贷款延续多增。 企业贷款增加6839亿元， 同比多增998亿元，其中短期贷款、中长期贷款分别同比多增849亿元、 4017亿元， 基建与制造业领域仍是重要发力点。

人民币存款去年11月以来首次减少。 4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中住户存款减少1.2万亿元，一方面这是季节性规律现象，另一方面，银行存款利率下行、存款回流至理财市场也是重要影响因素。

M2-M1增速剪刀差收窄。 4月末， M2同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。 M1同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。 M2-M1收窄0.50pct至7.10%。投资建议。 一季度金融数据开门红后， 4月信贷投放节奏放缓，企业贷款延续多增，居民贷款再成拖累项，经济仍处于弱复苏阶段，后续宏观经济与银行业基本面的改善都有望催化银行板块估值修复。 银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、成都银行（601838）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036）和平安银行（000001）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（ 601288）、中国银行（601988）、邮储银行（601658）和中信银行（601998）。

风险提示。 经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导

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