7月10日，天弘余额宝的最新7日年化收益率降至2.263%，创历史新低，“1万元每日的收益仅有6角。”

货币基金式微，银行理财补位。其中，农商行上浮力度最大。

宽松的流动性引发货币基金震动。

7月10日，天弘余额宝的最新7日年化收益率降至2.263%，创历史新低，万份收益仅为0.6126，也就是说1万元每日的收益仅有6角。

收益快速大幅下降，导致货币基金整体规模相较于2018年三季末高峰时，下降1万亿。

随着货币基金收益大幅下滑，大额存单补位抢客，目前大额存单上浮的幅度在4成以上。

“宝宝”不涨干瞪眼

作为宝宝类基金的代表，天弘余额宝诞生于2013年5月末，相比市场首只货币基金，晚出生了10年，但却凭借自身小额、分散、便捷等特性及其渠道平台优势，成功开启了互联网金融的“零钱理财”时代，也带动了2014年货币基金数量和份额的激增。基金业协会数据显示，2013年年末，货币基金仅94只，基金份额占全部基金23.99%，至2014年年末，货币基金一年内增加77只，基金份额占比已高达49.52%。

虽然互联网渠道是货基快速增长的一大因素，但不得不说回报才是最好的激励。截取2012年至今每年最后一日的七日年化收益率来看，在余额宝成立的2013年，无论是该只基金7日收益还是全市场货基的平均收益均较其他年末时点高。Wind数据显示，截至2013年12月31日，余额宝7日年化收益率为6.7%，而全部货基平均7日年化收益率为5.82%。

然而有意思的是，虽然收益高涨推动了规模的激增，但当货币基金收益下滑，基金份额却并未随之减少。从截点数据来看，2013年、2014年和2017年年末的货币基金收益较为不错均突破4%，而2015年、2016年和2018年货币基金收益均低于3.5%，甚至不到3%，但在收益明显波动的情况下，货币基金规模始终向上未有动摇。

余额宝的历史情况也说明同一点。从其成立至今7日年化收益率走势图中不难看出，2015年11月至2016年12月是其第一个收益低谷，期间的7日年化收益率基本未超过3%，期间最低点在2.3%左右。收益下滑的情况下，从基金份额来看，虽然期间出现过单季度份额下降(如2016年三季度基金份额较上季度有下降)，但整体上基金规模一直在稳步上升，由2015年末的6206.9亿份上升至8082.94亿份。

为何风光不再?

在天弘余额宝收益跳水的同时，宝宝类理财产品的收益也下降至2.5%之下，最新的平均7日年化收益率降至2.4702%。

根据同花顺(94.770,1.60,1.72%)统计，全市场货币基金7日年化收益率降至2.36%， 仅有47只产品(A、B类分开计算)的收益率超过3%。

普益标准研究员于康认为，今年央行多次采取积极的货币政策，同时也加大了经济刺激政策力度，致使资金面较为宽松，资金利率水平下降，这是货币基金收益下行的直接原因。

货币基金的收益走势与资金面相关性较强，目前市场整体流动性总量仍保持较高水平，资金面宽松状态不改，且考虑到外部环境不确定因素及经济下行压力加大，央行有望再次降准，市场将迎来再次流动性补充，货币基金收益或将继续保持低位运行。

收益率进入冰河时代，规模大幅回撤。

根据基金半年报显示，

今年上半年，货币基金规模降至72327.24亿元，较去年底减少3561.62亿元，降幅为4.69%。如果对比去年三季度，则降幅更为明显，2018年9月30日，货币市场基金达到历史最高点82447.25亿元，到目前为止已经减少了10120.01亿元，也就是从货币市场基金规模拐点以来的9个月时间已经减少了1万亿规模了。

最大货币基金——天弘余额宝的规模也连续几个季度原地踏步，维持在1万亿左右。

规模增长放缓，限制购买也被取消。今年4月10日起，天弘基金取消了天弘余额宝货币市场基金个人交易账户持有额度及单日申购额度，购买天弘余额宝不再受额度限制。

融360大数据研究院金融分析师杨慧敏在接受21世纪经济报道记者采访时表示：一方面流动性的合理充裕使得货币基金收益率持续下行，对投资者吸引力下降;另一方面上半年股市表现较好，投资者风险偏好增加，加之市场上货币基金的替代品越来越多，导致货币基金规模缩减。预计下半年流动性仍将保持合理充裕，货币基金收益或将继续维持低位。

一家华南基金市场部的负责人表示：“今年货币基金赎回的情况都比较明显，一是收益不断走低，投资者的兴趣大幅减弱;其次是货币基金T+0赎回受限之后，灵活性大不如前，因此不少投资者转投银行理财等产品，甚至大额理财。以前是存款搬家，现在则变成了货币基金搬家，真是三十年河东三十年河西。”

后市会继续走低吗?

从大多数固收投资人士的观点来看，未来货币基金存在进一步走低的可能。有固收基金经理认为，过去是货币基金的发展期，要以收益率吸引客户，现在属于回归本源，结合目前的环境背景来看，他判断货币基金的收益还将进一步走低。

好买基金研究中心研究员严雄也认为，往后来看，市场上的流动性大概率会保持一个充裕的状态，货币政策大概率会维持在目前的基调和水平，货币的收益可能仍然会处于相对低的这么一个水平。

眼看着收益下滑，甚至会进一步走出新低，但在多位业内人士看来，货币基金要紧的并不是收益。有大型公募基金公司固收投资总监认为，“货币基金就是一个现金替代物而已，本来就无所谓收益率。作为现金替代物，安全第一，选择规模大的公司就可以了。”

另一北京某大型基金公司业内人士则表示，从他了解的情况来看，大家买余额宝之类的货基并不完全是为了理财去的，有的时候就是为了还个贷款还个花呗。“总体感觉，投资者对于收益这块的要求不高，主要还是考虑流动性。”

银行理财补位：农商行上浮力度最大

货币基金式微，银行理财补位。

根据普益标准监测数据显示，6月382家银行共发行了8329款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品)，发行银行减少8家，产品发行量减少320款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.12%，较上期下降0.01个百分点。

虽然相比高峰时期，收益下降不少，但是相较于货币基金依然具有不小的优势。

相比银行理财，大额存单则更具吸引力。

“根据大额存单的期限、存单金额不同，上浮的力度有所不同，但是基本上浮的幅度都在40%左右，最高可以上浮52%，比如我们一款三年期的产品，年化收益是4.18%，和其他理财产品相比，收益并没有明显的劣势，但是更安全。”平安银行(16.370,0.03,0.18%)一位客户经理对21世纪经济报道记者表示。

根据融360大数据研究院的数据：

今年6月，不论是国有银行、股份制银行、城商行、农商行还是外资银行，大额存单的利息均有上浮，其中国有银行的上浮力度较小，多数产品维持在上浮45%左右，农商行的抢客力度最大，上浮程度也最高，不论是3个月期、还是6个月期，或者是三年期，农商行的大额存单上浮幅度均在5成以上，其中3个月期上浮力度最大，达到54.06%。

“以前大额存单因为收益吸引力不够，再加上门槛较高，所以一直不温不火。但是随着银行理财打破刚兑，P2P、股市等风险投资行情不佳，一些投资者转向无风险投资，再加上大额存单现在可以质押和转让，流动性大大增强，其购买热情也逐渐升温。去年四季度、今年一季度、二季度，大额存单的发行量基本上都是翻番，有些品种甚至一票难求。” 一家股份行的负责人表示。

于康对21世纪经济报道记者表示，在银行理财打破刚兑的大环境下，银行低风险投资者或将转向投资大额存单，大额存单迎来发展机遇。

相比较其他理财产品，大额存单具有以下三方面优势：

一、属于银行存款，安全等级高;

二、具有较高利率，大多是在基准利率基础之上上浮40%左右;

三、大额存单可以提前支取、可转让，流动性更强。

不过优势也是劣势，大额存单收益相对平稳，缺少获取超额收益可能性。

关键词： 余额宝 收益