疫情防控期间，央行进一步释放了货币政策加大逆周期调节力度的信号，下调中期借贷便利(MLF)利率10BP。分析人士认为，本月LPR报价下行已成定局，此外“降息”周期有望延续。

2月17日，人民银行公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展2000亿元MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作。值得注意的是，央行下调了1年期MLF利率10BP，本次利率为3.15%。

下调MLF利率符合市场预期

本月LPR报价下行已成定局

今年开年以来，央行持续发出加大逆周期调节力度的信号。1月1日，央行宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。春节后，央行在2月3日、2月4日连续开展公开市场逆回购操作，累计向市场投放资金1.7万亿元。同时，2月3日央行曾下调7天和14天逆回购利率10BP。

央行此次下调1年期MLF利率，符合市场预期。央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏此前表示，央行按惯例于月中进行的MLF操作中标利率有望下降，进而2月20日公布的LPR下降可期。

民生银行首席研究员温彬认为，目前金融市场流动性充足，货币市场和债券市场利率下行，用MLF置换部分到期逆回购，可以拉长资金投放的期限，稳定市场预期。

“此外，央行下调MLF利率，为LPR利率下降打开空间。预计2月20日新一期LPR利率报价，1年期和5年期以上两个品种利率均下调10BP。”温彬表示。

净回笼7000亿元

缩量引导资金利率稳健回归

春节后，央行通过公开市场操作累计向市场投放了3万亿元巨额流动性。银行间资金利率出现了整体下移。

Wind数据显示，2月14日，银行间市场隔夜回购利率DR001降至1.23%，7天期回购利率DR007和14天期回购利率DR014也双双跌破2%关口，分别降至1.98%、1.97%。

光大证券固收团队认为，资金利率持续保持低位会产生一些副作用，如果银行间市场资金利率下行过快，则不利于宏观杠杆率的稳定。因此人民银行用公开市场缩量的方式引导资金利率稳健上行。

Wind数据显示，2月17日有10000亿元逆回购到期，无MLF到期，央行昨日净回笼资金7000亿元。

中信证券研究所副所长明明认为，目前短期流动性比较充裕，短端利率也在历史低点，但是目前银行的需求主要集中在中长期流动性。因此央行本次操作比较符合市场预期，实现了短期流动性的净回笼与中长期流动性投放。

“降息”周期有望延续

对于后续货币政策走势，分析人士认为“降息”周期有望延续。

方正证券首席经济学家颜色认为，货币政策的思路应该是从短期维稳转为中长期恢复经济，意味着逆回购量可能会有所收缩，但中长期流动性会逐步增加。他预计，月底之前大概率会有定向降准的措施。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，“降息”周期有望延续，后期MLF仍存在下调空间。“2020年宏观政策将进一步在稳增长方向发力，‘降息’周期有望延续，未来MLF利率还存在30BP左右的下调空间，全年降息幅度将达40BP左右。”王青预计。⊙常佩琦 ○编辑 陈羽

关键词： 逆周期 MLF 降息