近日，株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司(以下简称“欧科亿”)IPO申请获受理。尽管欧科亿拟在科创板上市，公司所属的硬质合金刀具细分行业也属于战略性新兴产业，但是欧科亿用于科研方面的费用率在同行中却处于垫底状态。外部环境方面，受全球疫情的影响，欧科亿的业绩在未来也存在较大不确定性。

研发费用率垫底

欧科亿是一家专业从事数控刀具产品和硬质合金制品的研发、生产和销售，具有自主研发和创新能力的高新技术企业，主要产品数控刀片，广泛应用于切割各种非金属和金属材料工件。数控刀片被视为数控机床实现切削功能的“牙齿”，是工作母机的关键部件。数控刀具作为数控机床的部件之一，与高端数控机床并列成为中国紧缺技术产品之一，其重要性可见一斑。

此次欧科亿拟于上交所科创板上市，发行不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%;拟募集资金5.08亿元，分别用于年产4000万片高端数控刀片智造基地建设项目、数控精密刀具研发平台升级项目。

一直以来，我国硬质合金刀具都是以中低端为主，在2019年世界科技创新论坛发布的《中国严重依赖进口的20项技术产品》显示，包括高端数控机床、数控刀具、操作系统等20项产品均在名单中。

国内某数控机床企业工作人员段先生对新金融记者表示：“可以说，整体上我们国家在刀具这块还处在和国际企业跟随学习的阶段。”据他介绍，一般企业的首选都会是国际知名厂商的刀具，因为“质量过硬、品控也好，适合多种需要”，而“国内企业的产品大部分在技术和质量方面还是有差距的。”

在这样一个技术密集的领域，欧科亿面临着巨大的竞争，但是，其从2017—2019年的研发费用率却呈现下降趋势，期内数据依次为3.83%、3.56%和5.09%。

尽管从具体研发费用上来说是逐年递增的，但是同期内行业中可比公司研发费用率的平均值依次为5.60%、5.38%、6.16%。对此，段先生表示，研发费用率是最能说明研发在一个公司中的重要程度，在一个相对而言技术更重要的行业里，研发必须是要被重视的。

而欧科亿在招股书中也坦承，如果公司持续创新能力不足，新产品研发不能跟上市场需求变化，将会对公司的核心竞争力和长远发展带来不利影响。

降价抢市场之嫌

通常情况下，加大研发力度是为了提高产品的科技含量，提高产品的附加值，从而能够卖出更高的价格赚取更多的利润，有意思的是，到了欧科亿这里，尽管每年用在研发上的费用在增加，但是却出现了产品价格下降的情况。

公开资料显示，2019年欧科亿锯齿刀片产品从304.90元/公斤降至295.22元/公斤;圆片的单价从374.96元/公斤降到347.06元/公斤;数控刀具产品的单价更是连续两年下降，从2017年到2019年分别为7.18元/片、6.73元/片、6.11元/片。

对此，欧科亿方面曾表示，一方面是因为硬质合金制品的营业成本中直接材料占比在80%左右，硬质合金制品销售价格受原材料价格波动影响较大;另一方面则是因为报告期内增加了年产3000万片数控刀片的项目，产量增加使得成本下降，因此根据市场行情调整了价格，以保持销量的同步增长。

在段先生看来，欧科亿的解释更像是一个冠冕堂皇的“说辞”。“每个企业都会遇到原材料价格的变化，别人为什么不降价?另外，产量增加摊薄成本，这是事实，但是是不是意味着成本降低了就要降价，这个我表示怀疑。”以段先生多年的工作经验来看，“国内的企业其实利润并不是很高，即使成本降下来了，选择去降价的也不多，都想多赚点。我更愿意理解为降价是为了和同行抢市场。”

无论是什么原因降价，从结果上来看，欧科亿的价格优势好像并没有发挥太大的作用，并未让其营收规模有大幅度的增加。“这也从侧面说明了国内刀具行业的竞争是很激烈的。”段先生说。

持续盈利的不确定性

选择降价，直接后果却是收入增幅的大幅放缓。

招股书数据显示，2017年—2019年，欧科亿实现营收分别为42849.37万元、58392.42万元、60298.77万元。计算一下，2018年、2019年，欧科亿的营收分别同比增长了36.27%和3.26%，增速降幅达到十分之九还多。

对于增速的严重放缓，欧科亿在招股书中并未进行详细的解释。

而未来，因为疫情的影响，也对其发展产生不确定性。招股书显示，2017—2019年，欧科亿的外销收入依次为2566.35万元、3824.06万元和5151.07万元，逐年上升。如果疫情在全球蔓延持续，欧科亿产品的出口将受到不利影响，从而给公司带去营业收入和利润下滑的风险。

国内方面，欧科亿的数控刀具产品以及硬质合金制品主要应用于汽车、模具、轨道交通等相关领域，而根据《2019年我国机床工具行业经济运行情况分析》信息显示，去年因为固定资产投资增速的回落，汽车、3C等主要用户领域持续下行，也是造成机床工具行业2019年深度下行的直接影响因素。而2020年上半年机床工具市场需求难有根本好转，全年止降趋稳的难度和不确定性加大。

此外，2017年末、2018年末和2019年末，欧科亿应收账款账面余额分别为7901.12万元、1.04亿元和1.01亿元，占营业收入的比例分别为18.44%、17.87%和16.77%。应收账款占比增加导致坏账风险因素加大。而欧科亿的负债情况也不容乐观。2017年末至2019年末，欧科亿负债总额分别为1.42亿元、3.51亿元、3.29亿元。在此次募资项目“年产4000万片高端数控刀片智造基地建设项目”的募资明细中，仅流动资金需求就达到了1976万元，足见其资金方面的隐忧。

新金融记者就营收增速大幅放缓、研发费用率低等相关问题采访欧科亿，截至发稿，未得到回复。

关键词： 欧科亿科创板上会