在X线平板探测器生产商奕瑞科技即将上市之际，有一家同行公司也紧跟其脚步，迈向科创板的大门。

9月22日，江苏康众数字医疗科技股份有限公司(下称“康众医疗”)将科创板上会，接受上市委的审核。

虽然市场份额仅次于奕瑞科技，但康众医疗与前者的差距较为明显，其2019年的扣非后归母净利润更是下滑近25%。更为重要的是，公司多项募投项目合理性存疑。

扣非净利猛下滑

资料显示，康众医疗成立于2007年5月，主要从事数字化X射线平板探测器的研发、生产、销售及服务。公司产品可应用于普放、乳腺、动态透视、口腔三位成像等医疗领域，同时亦可应用于工业、安检、宠物医疗等非医疗领域。

根据IHS Markit 统计，2018 年，康众医疗在全球医疗及宠物医疗数字化X射线平板探测器市场中的市场份额为3%，位列全球第九，国内企业第二，第一为即将上市的奕瑞科技。

上会稿显示，2017年-2019年(下称“报告期”)，康众医疗的营业收入分别为1.98亿元、2.13亿元、2.35亿元，2018年、2019年同比增速分别为7.44%、10.25%，增长较为稳定。

按地区看，康众医疗的收入有一半来自海外市场。上述时间段内，公司境外销售金额分别为9199.36万元、9650.63万元、1.13亿元，占当期营业收入的比例分别为48.93%、46.8%、50%。

然而，过半收入来自海外市场，康众医疗就面临着一定的国际贸易风险。公司指出，自2018年8月以来，美国对包括数字化X射线平板探测器在内的价值约340亿美元的中国产品加征25%关税。

而康众医疗的境外销售正是以美国市场为主，2017年-2019年，公司产品向美国出口金额分别为6824.96万元、7039.81万元、7304.29万元，占各期主营业务收入的比例分别为36.3%、34.14%、32.35%。

可以看出，公司来自美国地区的销售金额虽有增长，但占比却持续下滑，这或许就是受到加征关税的影响。

报告期内，康众医疗实现的净利润分别为2158.65万元、4928.52万元、4818.1万元，2019年的净利润出现小幅下滑。但如果从扣非后归母净利润来看，公司下滑得更加明显。

2019年，公司的扣非归母净利润为3429.71万元，同比下滑24.79%。一方面，这是因为公司毛利率下滑，包括销售费用、管理费用等期间费用上涨，另一方面，公司当年的政府补助达到1158万元，同比大幅增长509%。

2017年-2019年，奕瑞科技营业收入分别为3.56亿元、4.39亿元、5.46亿元，同期分别实现净利润7213万元、7700万元和9531万元。

可以看出，虽然公司的市场份额仅次于奕瑞科技，但其收入规模和净利润规模仅有奕瑞科技的一半，且奕瑞科技业绩增长有加速趋势。

产能利用率逐年下降

本次IPO，康众医疗拟募集资金4.46亿元。其中，2.14亿元用于平板探测器生产基地建设项目、1.02亿元用于研发服务中心建设项目、1.3亿元用于补充流动资金。

关于平板探测器生产基地建设项目，上会稿显示，项目建成达产后，公司预计将新增每年各规格的平板探测器合计约1.3万台的生产能力。

但《国际金融报》记者发现，公司现有产能利用率尚未达到满负荷的状态。

2017年-2019年，公司主要产品的产能分别为3618台、4676台、6006台，产能利用率分别为82.2%、70%、64.55%。可以看出，随着公司产能的增加，产能利用率不断下滑，两年内下滑近20个百分点。

值得一提的是，公司主要产品的单价还在不断降低。

2017年-2019年，普放系列的产品单价分别为6.36万元、5.84万元、5.32万元，变动幅度分别为-8.13%、-8.99%;动态系列的产品单价分别为11.39万元、11.93万元、9.31万元，变动幅度分别为4.72%、-21.94%。

整体来看，公司主营产品的单位售价分别为6.78万元、6.54万元、6.11万元，2018年和2019年分别较上年同期下降3.64%、6.59%。

那么，在产能利用率逐年下滑的情况下，公司募资扩产是否真的必要?

亿元买理财产品

此外，康众医疗试图将30%的募集资金用于补充流动资金。

对于补充流动资金，公司解释称，公司经营规模持续增长，使公司对日常运营资金的需求不断增加;同时，数字化X射线平板探测器行业是典型的技术驱动的行业，公司需要通过持续的技术研发投入以保证竞争优势。公司拟将这1.3亿元用于补充与主营业务相关的流动资金。

但实际上，康众医疗却并不缺钱，近年来还将不少闲置资金用于购买理财产品。

截至2017年末、2018年末、2019年末，公司的理财产品资金分别为3788.85万元、5476.64万元、13016.21万元，2019年较上期末增长高达138%。报告期内，公司购买理财产品的投资收益分别为18.23万元、318.24万元、389.9万元。

可以发现，公司2019年末的理财产品比上期末增长138%，但当年的理财产品收益却只增加了70万元。

对此，一位业内人士指出，这或许是受理财产品利率的影响，但更大可能是公司在2018年末赎回了大笔的理财产品，实际上公司在这两年购买的理财产品金额相差不大。

也就是说，2018年-2019年，康众医疗可能每年均拿出1亿元以上的资金来购买理财产品。

这也导致公司货币资金余额逐年下降。截至2017年末、2018年末和2019年末，公司货币资金余额分别为12534.63万元、11940.3万元、9469.88万元，占同期流动资产的比例分别为51.88%、45.09%和27.08%。

在此背景下，公司募资资金补充流动资金是否合理?

关键词： 康众医疗热衷买理财产品