迈入2021年最后的收官月，机构资金普遍开始角逐“最后一公里”。有前瞻布局意识的公募基金经理动作频频，或加速调研，或调仓换股，或密集上新，其中先进制造的坚定追随者、长盛基金孟棋近来也在发新车，由孟棋担纲的长盛景气优选混合型基金（012556）目前正在各大渠道发行。

所谓“一年之计在于春”。在孟棋看来，目前市场的震荡，为新产品布局明年留下了一个有利的时间窗口。考虑到唯赛道投资的时代已经过去，未来将改变板块思维，依托投资框架三要素“景气度、估值、质地”，秉承宁缺毋滥原则，以绝对收益为纲，积小胜为大胜，专心寻找一些先进制造领域的阿尔法。

作为先进制造的坚定追随者，孟棋拥有13年“周期+先进制造”研究背景，10年新能源行业研究经验。自担任基金经理以来，坚持选择有益于社会进步的长期产业，特别是立国之本的制造业，选择代表时代先进生产力的方向，选择专注主业、持续创新、效率领先的优秀企业，伴随其长期成长。

天相数据显示，孟棋代表作长盛创新驱动从2019年5月30日任职以来截至2021年11月19日，期间收益率为304.85%，年化回报率为79.08%，同类排名9/1895。在今年结构分化的行情中，孟棋管理的长盛创新驱动和长盛同智年内回报均超过40%，均位居同类前列。

机遇挑战并存，关注制造业转型升级

展望2022年，孟棋指出，在风格上仍然看好成长，制造业的转型升级仍是接下来两个季度最有机会的方向，需求尚未消退而供给侧改善的宝贵窗口期。“明星的景气赛道过于光环，大家的目光可以放到泛制造业，很多企业在默默的进行产品升级、国产替代。所以汽车、机械、电子等领域都存在很好挖掘的机会，是我们的首要聚焦点。”

但是孟棋也直言，明年的市场会较为复杂，难以像过去两年的赛道投资那么简单，更为均衡，更为个股化。也需要在合适的时机进行仓位管理。孟棋进一步指出：“明年的风险一方面来自产业景气周期的可能放缓，一方面来自外部风险，需要我们保持一份谨慎之心。把投资框架三要素的景气、估值、质地的后两个放前面，注重性价比。”

明年以季度为维度观察板块之间的性价比，先是制造业景气周期的成长，其次是弱周期成长，最后是科技的新兴成长，或会体会四季不同的风景。

依托投资框架，三因素优中选优

鉴于未来市场结构分化将成为常态，将更为考验基金管理人的精选个股能力，孟棋指出，将根据投资框架三因素：“景气度、估值、个股质地”进行选择，并时刻记得股价和基本面的耦合并不完全同步，让自己遵循价值原则方可心安。孟棋曾表示，随着A股市场越来越有效，对于个股估值定价能力越来越重要，每只个股根据其成长空间和竞争壁垒等多重因素，会有可相对精确的估值区间。“尽管趋势投资仍然盛行，但是对于估值定价和价值的坚持，是我们心里的一个锚。”

从过往资料看，孟棋的投资决策可分解为“三步走”模式：1）持续布局景气前沿行业；2）始终为持有人选择最优秀的企业。3）投资策略：为客户注重绝对收益，在估值合适的位置兑现收益，使得整个组合更加稳健。

天相投顾研报指出，在重仓持股上，孟棋的整体持股集中度偏高，且孟棋具有优秀的牛股前瞻布局能力，其代表作长盛创新驱动前十大重仓股合计占比一直在40%-75%左右。从持股来看，孟棋持股以行业龙头为主。具体来看，其高频次重仓股宁德时代、天赐材料、隆基股份、阳光能源等均为新能源板块优质龙头个股。其三季度新增重仓股赣锋锂业和天齐锂业也均为行业龙头，在三季度区间涨幅分别高达29.57％和63.79％。

稳中求进，积小胜为大胜

孟棋全新力作长盛景气优选（012556）正在各大渠道发行。谈及新基金未来重点布局的板块，孟棋指出，将会克服赛道思维，更为均衡。“首先仍然聚焦先进制造业的景气度。但即使景气度好的新能源行业，我们仍然会精挑细选，注重位置，寻找一些创新点和边际改善的方向。其次，我们在汽车、机械、电子、计算机、家电等制造业板块寻找一些阿尔法的个股。事实上，我们需要改变板块思维，专心寻找一些先进制造的阿尔法。”

与孟棋在管的长盛创新驱动和长盛同智这些老基金相比，长盛景气优选作为首发产品，首先注重绝对收益，在选择板块和个股上宁缺毋滥，买入的时候时刻注重是否存在绝对收益空间，也会注意卖点，积小胜而大胜，不急于求成。这是和往年不同的环境所决定。

在孟棋看来，成长行业走到这样一个位置，目前市场的震荡，为新产品布局明年留下了一个有利的时间窗口。但在操作上仍然以一个绝对收益的稳健原则，宁缺勿滥，不会大开大合，保持机动仓位，使得所建仓位力争实现收益。也会根据市场的变化，进行攻守的调整，实现稳中求进。

关键词： 估值 长盛 价值